出品 | 网易科技《态度》栏目

作者 | 崔玉贤

编辑 | 丁广胜

英伟达财报又超过了预期，英伟亿美预期但股价不增反降，达季度狂皆因两个关键因素：中国市场的揽多长沙市某某过滤器制造培训学校不确定性以及数据中心业务增长放缓。

今天英伟达发布了截止2025年7月27日的金超2026财年第二季度财报。财报显示营收和净利润均实现了双增长，为啥并且超过了市场预期，市场但资本市场并不买账，买账收盘跌了0.09%，英伟亿美预期盘后一度跌了5%。达季度狂这是揽多为何？

各业务板块营收情况

财报显示，英伟达2026财年第二财季公司营收为467.4亿美元，金超长沙市某某过滤器制造培训学校同比增长56%，为啥超出分析师平均预期的市场460.6亿美元。净利润264.22亿美元，买账同比增长59%。英伟亿美预期

按照业务板块划分：数据中心业务第二财季营收为411亿美元，同比增长56%，但略低于分析师平均预期的413.4亿美元；

游戏业务第二财季营收为43亿美元，同比增长49%，分析师预期为38.2亿美元，高于预期，上一季度同比增长了42%；

专业可视化业务第二财季营收为6.01亿美元，同比增长32%，分析师预期为5.32亿美元，上一季度同比增长了19%，可以看出保持了较高的增长速度；

汽车和机器人业务营收5.86亿美元，同比增长69%，分析师预期为5.927亿美元，略低于预期，前一季度同比增长了72%，增长速度略缓。

虽然英伟达营收和净利润都实现了双增长，但资本市场并不买账。认为其增长速度放缓。从数据来看，也确实如此。本季度营收同比增长了56%，被认为是自2023年生成式AI热潮以来，最慢的增长速度。

数据中心业务增长不及预期

从各业务板块收入情况来看，数据中心仍然是英伟达收入的最大增长引擎，也是整个市场关注的重点业务。

二季度数据中心营收同比增长了56%，不仅低于了分析师的预期，而且增长速度出现了明显的放缓，上一季度，数据中心业务同比增长了73%，从曲线图也可以看出数据中心业务增速出现了连续放缓。

英伟达表示，受H20芯片销售额减少40亿美元的拖累，GPU芯片营收较第一财季下降1%。

不过，英伟达方面对数据中心业务的未来增长充满了信心。英伟达CFO预计，到2030年底全球AI基础设施投资规模将达到3万亿到4万亿美元。其认为，“如此庞大的建设规模和范围，将为英伟达带来巨大的长期增长机遇。”

而黄仁勋也表示，市场对AI芯片的需求依然极为旺盛，包括英伟达H100和H200芯片在内的“所有产品都已售罄”。

中国市场成关键变量

正如黄仁勋提到的，中国市场是全球第二大计算市场，也是AI研究人员的聚集地，全球大约50%的AI研究人员都在中国。黄仁勋也不止一次的提到中国市场至关重要。

但中国市场却成为最大的变量。

据英伟达透露，三季度的营收指引中没有假设任何对中国出口H20芯片的情况，这意味着不考虑任何对中国H20的销售收入。

众所周知，H20芯片是英伟达专为中国市场定制的芯片，对华的销售也是一波三折。今年4月，美国将H20纳入禁售清单；今年7月14日，英伟达CEO黄仁勋访华，称将恢复H20芯片对华销售；7月31日，英伟达被网信办约谈，因H20芯片被曝出加装了“追踪定位、远程关闭”后门；8月22日，来自产业链的消息，英伟达已要求部分零部件供应商暂停生产其专为中国市场设计的H20芯片。

不仅如此，英伟达在中国市场也遭遇了本土芯片的阻击：寒武纪、华为昇腾等。美国商务部数据显示，2025年前三季度中国进口AI芯片总量同比暴跌62%，而同期国产AI芯片出货量却激增278%。

不过，黄仁勋表示看好中国500亿美元的市场潜力，并认为美国科技公司需要抓住这个机会。他预计中国市场年增长可以达到50%。并且，他希望能够向中国市场销售更新的芯片。

据悉，H20之后，英伟达为中国市场定制了最新的B30A芯片，其性能将超越H20。

英伟达高速增长的神话是否会在中国市场遭遇阻击？我们拭目以待。

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